卖面膜的御家汇获IPO批文：曾被发审委要求说明核心竞争力

证监会19日晚间发布公告，按法定程序核准了5家企业的首发申请，御家汇股份有限公司(以下简称“御家汇”)榜上有名。

公开资料显示，御家汇是一家以自主品牌为核心、依托互联网电子商务进行销售的“互联网+护肤品”企业，主要从事面膜等护肤品的研发，旗下有御泥坊、小迷糊、花瑶花等主要品牌。

招股书显示，御家汇拟于创业板公开发行不超过4000万股，计划募集资金8.58亿元，其中4.65亿元用于品牌建设与推广项目，2亿元用于补充流动资金，其余用于研发与质量管理检测中心建设项目和信息化与移动互联网商城升级改造项目。据了解，御家汇此次IPO的保荐机构为华泰联合证券。

从业绩来看，御家汇2017年1-6月份实现营业收入6.22亿元，同期净利润为5461.14万元。2014-2016年分别实现营业收入4.32亿元、7.69亿元和11.71亿元，复合增长率1.71倍；同期净利润分别为3735.83万元、5298.96万元和7259.48万元。值得注意的是，御家汇每年数亿元的营收，多数是由面膜贡献的。招股书显示，2014-2016年及2017年1-6月份，面膜收入占御家汇主营业务收入的比重分别达78.08%、84.24%、85.87%、82.24%。

2017年11月15日晚间，证监会网站公布的《第十七届发审委2017年第46次会议审核结果公告》显示，御家汇首发申请获通过。不过，发审委对御家汇提出询问的问题中包含，公司报告期收入增长率、毛利率呈现逐年下降的趋势，扣除政府补助后，税前利润呈现逐年下滑，但同行业毛利率未有显著下降。同时，收入结构发生显著变化，线上自营收入下降、线上经销和代销上升。需说明：(1)相关指标变化的原因，是否会对公司持续盈利能力产生较大不利影响；(2)近两年线上经销毛利率高于自营毛利率的合理性；(3)与同行业可比公司对比，分析说明公司核心竞争力。